Riesgos al comprar acciones de Ecopetrol
El precio del crudo está más inclinado a la baja a raíz de los nuevos descubrimientos de petróleo.
Los analistas económicos y financieros de los mercados bursátiles afirman que la rentabilidad a largo plazo de las acciones es similar a la inversión en CDT. Igualmente, sostienen que la inversión en acciones es buena a corto plazo, sobre todo si se hace especulando, o sea comprando cuando están bajas para vender cuando estén altas; y diversificando la inversión para compensar las pérdidas en unas con las ganancias en otras.
El valor en bolsa de cualquier acción depende de las expectativas sobre las utilidades futuras de la empresa, y ese es el parámetro que debe analizarse para tomar ahora la decisión de comprar o no acciones de Ecopetrol.
Hace 4 años, con la emisión del primer 10% de las acciones, era evidente que la inversión representaba una gran oportunidad, porque el precio de venta de estas ($1.400) estaba muy por debajo del valor real de $2.200, el cual logró en bolsa sólo tres meses después de vendidas.
Las acciones se vendieron como pan caliente, sin mucho esfuerzo publicitario por parte de la empresa. Hoy la situación es contraria, pues la acción de Ecopetrol está sobrevalorada y la tendencia a la baja que trae desde noviembre pasado se mantendrá hasta que llegue a su precio real de $2.800.
La misma empresa es pesimista al sacar sólo el 2% a la venta, emprendiendo una campaña publicitaria agresiva y costosa. Comprar a $3.700 es un riesgo que no puede tomar un colombiano del común, sino aquellos que están acostumbrados a hacer este tipo de apuestas y tienen capital disponible al riesgo.
El 90% de la producción actual del país de 950.000 barriles por día (BPD) proviene de campos que fueron descubiertos hace más de 20 años, y el aumento en la producción en los últimos 5 años obedece a la producción incremental de estos campos y al desarrollo de campos marginales y de crudo pesado, que no hubiera sido posible si el precio del petróleo no estuviera sobre los US$50 el barril.
La producción incremental de campos maduros como La Cira-Infantas, Casabe, Lisama, Nutria, Llanito, entre otros, está llegando a su tope; los demás, como Cusiana, Cupiagua y Caño Limón, otrora responsables del 75% de la producción, están desde hace más de 10 años en declinación; lo que indica que la producción del país y, obviamente, la de Ecopetrol llegará al final de este año a su punto máximo, para luego empezar a disminuir aceleradamente, pronosticando que al 2015 escasamente produciremos para cubrir la demanda interna.
Una variable que hará subir el precio de la acción será un nuevo descubrimiento de hidrocarburos con reservas significativas, por parte de la empresa; lo que es poco probable en Colombia por las condiciones geológicas, y menos aún si no se hacen grandes inversiones en exploración.
Por el lado de los descubrimientos, Ecopetrol en los últimos 20 años no ha encontrado yacimientos con reservas originales (OOIP) individuales mayores a 5 millones de barriles, y en los últimos 5 no ha hallado más de 40 millones de barriles acumulados que correspondan a descubrimientos realmente nuevos. Con estos resultados y los de las demás empresas petroleras que exploran, Ecopetrol y la ANH afirman que en Colombia actualmente hay una probabilidad de éxito en la exploración petrolera del 36%.
Pero según las estadísticas de mismo Ecopetrol, en el país existen 304 campos, de los cuales 8 fueron descubiertos con reservas originales de petróleo OOIP superiores a 1.000 millones de barriles, 11 entre 500 y 1.000 millones, 35 entre 100 y 500 millones, y 250 campos con menos de 100 millones de barriles de petróleo.
O sea que para encontrar un yacimiento con reservas superiores a 500 millones de barriles originales existe sólo un 2,23% de probabilidad.
Por el lado de las inversiones, a esta actividad Ecopetrol asigna muy escasos recursos; por ejemplo, el año anterior únicamente le destinó el 3,74% de lo invertido, lo que explica los pobres resultados en adición de reservas por nuevos descubrimientos.
Dice el adagio popular: “el que no busca no encuentra”.
Otra variable que haría subir el precio de la acción sería un aumento sostenible sobre los US$100 el barril en el precio internacional del crudo, lo cual tiene una probabilidad mayor que hallar un nuevo pozo, pero no tan alta como para arriesgar; pues el valor está más inclinado a la baja que al alza, a raíz de los nuevos grandes descubrimientos de petróleo no convencional en lugares tradicionalmente no petroleros, que están cambiando el panorama petrolero mundial con un posible disparo en las reservas.
Igualmente, otras razones para la baja en las cotizaciones del crudo es la liberación de cuotas en la Opep y la división de sus miembros, donde Arabia propende por un aumento en la producción; la liberación de las reservas estratégicas de los países miembros de la AIE; la disminución en la demanda de petróleo en los países miembros de la Ocde a raíz de la crisis económica; la muy posible solución negociada al conflicto en Libia, y la enfermedad de Chávez, que lo puede llevar fuera del escenario donde este pregona por los altos precios.
Óscar Vanegas Angarita
Ingeniero de petróleos - Investigador del Instituto de Estudios Políticos de la UNAB.